房地产行业债券融资出现企稳迹象。7月29日，中指研究院发布报告显示，2026年上半年，房地产行业债券融资总额3158.8亿元，同比增长21.7%，增速创近年来新高。与此同时，随着首批商业不动产REITs成功挂牌，持有型不动产ABS(资产支持证券)等产品持续落地，多层次REITs市场加快形成。

从融资结构来看，信用债依旧是房企债券融资的第一大渠道。数据显示，2026年上半年，信用债融资1766.1亿元，同比增长11.8%，占总债券融资比例超过半数。

ABS是房企第二大债券融资渠道，数据显示，2026年上半年，ABS融资1221亿元，同比增长27.5%，占比38.7%。从发行结构来看，其中有底层资产支撑的CMBS/CMBN(商业抵押贷款支持证券/商业抵押贷款支持票据)、类REITs占比近八成。

此外，海外债占总融资的比例为5.4%，同比增长199.4%，发行主体集中在少数头部企业。

“上半年，债券融资总额同比增长，出现了企稳的势头。”中指研究院企业研究总监刘水对《证券日报》记者表示，但这种企稳势头并不稳固，一是资金多用于偿还现有债务，因此发债规模受到偿债规模影响；二是发债需在建项目或底层资产，规模受到优质资产的约束。整体来看，当前房地产市场仍在筑底期，债券融资规模受到约束。

在此背景下，以商业不动产REITs为代表的资产类融资工具快速发展，成为行业融资的重要方向。

上海易居房地产研究院副院长严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，央国企是主体信用融资的主力，土地投资等经营布局带来现实融资需求，支撑起当前信用债市场；另一方面，政策加大对写字楼、购物中心等商业类不动产证券化的支持力度，成为房地产融资变革的重要方向。

2026年6月份，首批4只商业不动产REITs正式挂牌，底层资产分布在北京、上海、西安等核心城市，涵盖写字楼、购物中心等业态，原始权益人包含地方国资与优质民企。中指研究院数据显示，截至目前，已申报的商业不动产REITs共计22只，行业预计整体募集资金规模突破700亿元。

“商业不动产REITs的落地，让国内REITs市场形成更加丰富的层次，也正在重塑房企的发展逻辑。”严跃进表示。

刘水表示，头部央国企和民企均探索公募REITs、持有型不动产ABS等创新融资渠道，既可盘活存量资产，也可丰富融资资金流入。截至目前，华润置地等房企均已在国内实现公募REITs发行。同时，保利发展、新城控股等房企积极申报商业不动产REITs。REITs形成优质信用与稳健经营、精细运营的正向循环，正持续加固企业信用护城河。